央行周二上午开展1650亿元7天期和1000亿元28天期逆回购操作，中标利率维持在3.35%和3.60%不变，这是自国庆长假以来首次进行公开市场操作，总投放量为2650亿元。分析认为，10月在大量逆回购到期以及其他因素的影响下，中下旬的资金压力陡增，央行届时存在降准的可能性。

本周提前锁定净投放

来自机构交易员的消息显示，长假后的首个交易日(10月8日)，央行向公开市场一级交易商进行正逆回购询量，品种包括7天、14天、28天逆回购和28天、91天正回购，覆盖了下半年以来出现的所有常规操作工具种类。

据新华08网计算，本周到期逆回购规模达人民币1700亿元，可用来对冲的到期央票和正回购仅100亿元，因此本周公开市场的资金缺口为1600亿元。在周二释放2650亿元资金后，已提前锁定本周资金净投放的局面。

本月中下旬资金压力大

据新华08网债券频道观察，央行9月份进行了大手笔逆回购操作，也为10月公开市场累积了巨额到期规模，从而使本月流动性紧缩压力陡增。据新华08网统计，在长假后的三周内，将累计有6500亿元逆回购陆续到期，届时将回笼的流动性与0.75个百分点的存款准备金率所对应的资金规模相当。值得注意的是，10月最后一周的资金到期量最大，为3200亿元。

分析认为，未来在大量逆回购到期以及其他因素的影响下，本月中下旬的资金压力不可忽视，央行届时存在降准的可能性。

有交易员表示，10月份财政存款增加也会进一步增加本月资金面的压力。由于本周开始第三季度宏观数据将陆续出炉，因此机构也在密切关注央行后续的政策动向。虽然央行仍有可能继续采取逆回购将到期资金压力推后至11月，但也并不排除央行在中下旬降准以缓解资金压力的可能性。

中金公司8日发表观点认为，节后资金面仍偏紧的主要原因是9月份存款在季节性大幅增加后和10月初需要补缴法定存款准备金。而进入10月中下旬，9月份所投放的天量逆回购也将陆续到期，加之10月份财政存款也会因为企业缴所得税而增加，这些因素将导致10月份资金面偏紧。央行如何应对大量逆回购的到期，成为10月份影响资金面松紧程度的关键因素。如果央行继续大量投放逆回购，将逆回购到期时间延到资金面相对宽松的11和12月份，则此次存款准备金的常规补缴对于资金面的冲击将有所减弱。

机构观点认为，节前投放的巨量逆回购陆续到期将会给节后中短期资金面带来明显冲击，从保障资金面继续平稳运行的角度来看，短期内公开市场操作有望继续延续高规模的特征。但从更长时期来看，公开市场操作力度逐步回落、正回购复出也同样是大概率事件。

据新华08网债券频道观察，这是7天期品种在国庆长假之前暂停一周后再度回归公开市场。分析认为，7天期品种在节后回归反映出央行在公开市场逆回购品种选择上更加灵活。此前，为应对国庆长假资金备付压力，并考虑到国庆节后例行缴存的资金压力，央行加大了28天期逆回购品种的操作力度，而减少了7天期品种的比重。

银行间市场资金利率全面攀升

长假后首个交易日，在商业银行月初补缴存款准备金的冲击下，银行间市场资金利率全面攀升，隔夜至1个月期限的质押式回购利率较节前均出现显著上涨。其中，主流品种隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别由前一交易日的3.3812%和3.1321%，大幅上行至3.7336%和 3.8268%。

市场人士表示，银行类机构在国庆长假后首日即面临存款准备金例行调整日，机构为应对备付压力，拆借资金需求旺盛，由此推高了8日的资金利率水平。不过周一资金面趋紧的态势会否持续还需观察。